국고채, 지방채, 회사채 전반에 걸쳐 금리가 오르면서 주식보다 채권을 소유하는 것이 더 매력적인 시점이 오고 있습니다. 이 기사의 목적은 더 나은 위험에 적합한 수익을 얻기 위해 채권 수익률에 따른 적절한 주식 배분을 파악하는 것입니다.
10년 만기 국고채 수익률이 2023년 4.3%까지 오르면서 국고채가 상대적으로 더 매력적으로 보인다. 특히 인플레이션이 다시 3.5% 미만이라는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다.
Bank of America Merrill Lynch의 미국 주식 및 퀀트 전략 책임자인 Savita Subramanian이 작성한 연구 보고서에서 그녀는 미국 주식이 채권보다 덜 매력적으로 보이기 시작하려면 10년 만기 채권 수익률이 4.5%~5%에 도달해야 한다고 믿습니다.
하지만 2023년에 주식이 반등한 이후 채권은 이미 주식보다 더 매력적으로 보이고 있습니다.
채권 수익률별 역사적 주식 배분
다음은 다양한 금리 제도 동안 주식에 대한 평균 배분을 보여주는 흥미로운 차트입니다. 10년 만기 채권 수익률이 4~4.5%일 때 평균 주식 배분은 대략 63%이다. 그러나 10년 만기 채권수익률이 4.5~5% 사이일 때 평균 주식 배분은 실제로 65%까지 올라가 하락한다.
Subramanian은 “여러 가지 테스트된 프레임워크를 바탕으로 5%는 월스트리트의 주식에 대한 평균 할당이 최고조에 달했던 10년 만기 재무부 채권 수익률 수준이며 향후 10년 동안 S&P 500의 예상 수익률입니다.”라고 말했습니다.
막대 차트가 5% 수준 이후 하락(낮은 주식 할당)하는 이유를 알 수 있습니다. 그러나 금리가 1%~4.5% 사이일 때 주식 배분이 어떻게 낮아지는지 보는 것은 흥미롭습니다. 10년 만기 채권수익률이 9.5%를 넘으면 주식 배분이 어떻게 상승하는지 지켜보는 것도 흥미롭다.
내 추측으로는 1985년부터 2018년 사이의 여러 시점에서 낮은 무위험 금리에도 불구하고 투자자들은 일종의 재정적 재앙이 일어나고 있었기 때문에 주식 시장에 공격적으로 투자하는 것을 너무 두려워했습니다. 즉, 투자자들은 주식 보유 자금의 10~50% 손실을 입을 가능성이 있는 것보다 수익률이 1.5%에 불과한 채권을 보유하는 것을 선호했습니다.
내가 바꿀 채권수익률 수준
어느 시점까지는 금리 상승 환경에서 주식에 투자하는 것이 일반적으로 괜찮았습니다. 금리 상승 환경은 긴축된 노동 시장과 강한 기업 수익으로 인해 인플레이션 압력이 존재한다는 것을 의미합니다. 기업 이익이 주가 성과의 기초라는 점에서 금리 상승 환경은 부수적인 현상이다.
10년 만기 국채 수익률이 4.5%라면 주식 50개/채권 50개로 갈 것입니다. 5%라면 주식 40개/채권 60개로 갈 것입니다. 수익률이 5.5%로 오르면 주식 30개/채권 70개를 투자하겠습니다. 그리고 6%라면 주식 20개/채권 80개로 갈 것입니다. 10년 만기 채권수익률이 6%에 도달할 가능성이 낮기 때문에 저는 6%에서 멈춥니다.
우리는 역사를 바탕으로 50/50 가중치가 ~8.3%의 연간 복리 수익률을 제공했다는 것을 알고 있습니다. 60/40 주식/채권 배분은 약간 더 높은 역사적 복리 수익률을 제공합니다. 앞으로 수익률이 약간 낮아질지라도 저에게 묻는다면 꽤 좋습니다.
채권 할당은 나이와 인생 단계에 따라 다릅니다.
하지만 기억하세요. 당신은 내가 아닙니다.
나는 평균 46세보다 보수적 아내와 나는 둘 다 물가가 비싼 샌프란시스코에서 두 명의 어린 자녀를 둔 실업자이기 때문입니다. 나는 우리 딸이 유치원에 갈 때까지 실업 상태를 유지하기로 결심했기 때문에 세후 투자에서 많은 돈을 잃을 여유가 없습니다.
10년 만기 채권 수익률이 최대 4.2%로, 이제 우리는 대중적으로 지지하는 퇴직 인출 금리에 이르렀습니다. 여기서 귀하는 은퇴 후 자금 부족 위험을 최소화하고 수익을 극대화할 수 있습니다.
위험 부담 없이 4.2%의 수익을 올릴 수 있다면 이는 연간 4.2%를 인출할 수 있다는 의미입니다. 절대 터치 교장. 따라서 아마도 50%보다 훨씬 낮은 주식 할당을 원할 것입니다.
1926년 이후 역사적인 7.8%의 연복리 수익률을 반환한 주식 40%/고정 수입 60% 포트폴리오는 상당히 합리적으로 들립니다. 물론, 과거의 성과가 미래의 성과를 보장하는 것은 아닙니다.
참조: 과거 투자 포트폴리오 퇴직 수익률
채권수익률에 따른 주식배분 제안
결국, 높은 이자율은 대출 비용을 더 비싸게 만들기 때문에 대출 속도를 늦추게 됩니다. 결과적으로 기업 이익과 주식 시장은 하락할 것이며 다른 모든 것이 동일할 것입니다. 연준이 하이킹을 마친 후 경제가 명백히 둔화되기 시작하는 시점에는 일반적으로 12~24개월의 지연이 있습니다.
과거 월스트리트 주식 배분 데이터, 역사적 인플레이션율 및 역사적 수익률을 바탕으로 고려해야 할 채권 수익률별 주식 배분을 제안합니다.
제안된 할당 비율은 주택 계약금 기금과 달리 수년간 투자할 계획인 안정 상태 포트폴리오에 대한 것입니다. 선호도는 분명히 다양하므로 차트를 직감적으로 활용하고 스스로 결정을 내리세요.
목표는 항상 위험과 보상의 균형을 맞추는 것입니다. 귀하는 귀하의 위험 허용 범위에 최대한 일치하도록 노력하고 투자해야 합니다. 자신을 폭파하는 경향이 있는 투자자는 일반적으로 자신의 진정한 위험 감수성을 과소평가합니다.
물론 급변하는 금리 환경에서 주식과 채권 자산 배분을 그렇게 빨리 바꾸는 것은 신중하지 못할 수도 있습니다. 과세 대상 포트폴리오에서 재조정하는 경우 세금 결과가 발생합니다. 따라서 금리가 어디로 갈지 예측하고 이에 따라 자산을 배분해야 합니다.
예를 들어 10년만기 국채수익률이 4.2%라고 가정해보자. 1년 안에 3.5%가 될 것이라고 생각한다면 주식 배분을 45%에서 60%로 옮기는 것이 좋습니다. 문제는 금리도 하락하면 채권이 좋은 성과를 낼 가능성이 높다는 것입니다. 마지막으로 인플레이션과 실질이자율에 주의를 기울이는 것을 잊지 마세요.
채권수익률이 훨씬 높을 가능성은 낮습니다.
인플레이션은 2022년 중반에 9.1%로 정점에 이르렀으며 경제가 둔화되고 있다는 징후가 많이 있습니다. 따라서 10년만기 국채수익률이 5%에 도달할 것이라고는 생각하지 않는다. 4.5%에 도달할 수도 있지만 이미 11번의 금리 인상을 겪었다는 점을 고려하면 이는 상한선 정도입니다.
더 가능성 있는 시나리오는 10년 만기 국채 수익률이 12개월 이내에 하락하기 시작하는 것입니다. 그 과정에서 연준이 마침내 금리를 인하하기 시작하면서 수익률 곡선은 가파르게 변하기 시작합니다. 나는 여전히 또 다른 경기 침체가 있을 가능성이 있다고 생각하지만, 1년 이상 지속되지 않는 또 다른 얕은 경기 침체가 있을 것입니다.
여러분 중 대다수는 2008년 금융 위기 이후 순자산이 두 배 이상 증가한 경험을 했을 것입니다. 결과적으로 더 큰 순자산에 대한 수익은 더 이상 동일한 절대 금액을 반환하는 것만큼 클 필요가 없습니다.
따라서 채권수익률을 기준으로 주식 배분을 엄격히 준수하는 것이 가치가 있다고 생각합니다.
자산 배분은 순자산 성장 목표에 따라 달라집니다
자산 배분은 순자산 성장 목표에 따라 달라집니다. 순자산 성장 목표가 낮을수록 자산 배분은 더 보수적으로 이루어질 수 있습니다.
2012년에 직장을 그만두었을 때 저는 세후 투자 포트폴리오에서 연간 5%의 수익률을 목표로 결정했습니다. 지금은 낮게 들리지만 당시에는 무위험이자율이 2.5%에 가까웠습니다.
현재 강세장, 행운, 약간의 소란으로 인해 순자산이 더 커졌기 때문에 2012년에 내가 원했던 절대 달러 금액과 일치하는 연간 1%의 수익만 있으면 됩니다. 그러나 Grayskull의 힘으로 이제 4.2를 얻을 수 있습니다. % – 5.4% 무위험 수익률. 이는 현재의 고금리 환경에서 큰 이점입니다. 내가 주식 노출을 줄이는 것은 논리적입니다.
여러분 모두는 다양한 10년 채권 수익률 수준에서 자산 배분을 파악하는 연습을 거쳐야 합니다. 투자 진단 도구를 통해 투자를 실행하여 현재 자산 배분이 원하는 것과 비교되는지 확인하세요. 자산 배분은 시간이 지남에 따라 극적으로 바뀔 수 있습니다.
충분한 투자는 다양한 시나리오를 이해하고 위험을 관리하는 것입니다. 은퇴했기 때문에 위험이 낮고 보수적인 수익을 원할 수도 있습니다. 아니면 아직 자본 축적 단계에 있기 때문에 주식에 더 많이 배분해도 괜찮을 수도 있습니다.
사람마다 재정 상황이 다릅니다. 귀하의 목표와 현재 우리가 처한 경제 환경에 따라 주식 및 채권 배분이 합리적인지 확인하십시오!
독자 여러분, 채권수익률에 따른 주식배분에 대해 어떻게 생각하시나요? 수익률이 오르고 채권 가격이 하락할 때 채권 배분을 늘리는 것이 합리적이라고 생각하십니까? 무위험이자율이 높아지면 주식에 대한 노출을 줄이는 것이 합리적일까요? 채권수익률 차트를 기준으로 제안된 주식 배분을 어떻게 변경하시겠습니까?
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